面對川普關稅威脅，亞洲出口量大幅激增，但美國庫存增長卻相對 有限，對於此情況，滙豐銀行在最新報告中指出，這一反 差可能有三種解釋，包括數據資料遞延、保稅倉庫存儲，或者美國終 端需求超預期強勁。不過滙豐警告，高額關稅最終仍將對 亞洲出口造成重大衝擊。

　　滙豐資料顯示，如韓國第二季出口量增長顯著，美國製 造業進口增長過去幾個月大幅飆升，歐洲進口則出現相反走勢，這些 進口商品部分進入美國零售商倉庫，推升零售庫存。

　　儘管美國零售庫存（除汽車外）上升，但增幅溫和。截至5月資料 顯示，庫存水準僅剛剛超過2022年9月的高峰，與疫情期間庫存激增 相比差距明顯。美國零售庫存銷售比在近幾個月幾乎沒有變化，表明 零售商目前維持著相對精簡的庫存水準。

　　報告分析，美國零售商對貨櫃進口量的預測顯示，雖然進口量在4 月高於去年同期水準，但5月大幅下滑，可能是對4月關稅公告的遞延 反應。零售商預測6月和7月進口將大幅激增，推測是8月1日關稅上調 前的提前採購所致，後續進口預計將大幅回落，遠低於2023年水準。

　　另美國進口商可將貨物在保稅倉庫存放最多五年，在貨物發放分銷 前無需繳納關稅，考慮到關稅不確定性，進口商可能大量採購貨物但 打算將其保存在保稅倉庫中，直到實際銷售或關稅上調前才釋放。

　　滙豐認為，雖證據顯示確實存在出貨提前現象，但美國 整體庫存並未過度膨脹，保稅倉庫使用量也無法完全解釋謎題，這可 能是因為美國終端需求可能比預期更強勁，提前出貨的反噬效應可能 不如擔心的那麼嚴重。

　　台灣供應鏈顧問分析，存貨會有遞延性，從亞洲出口至美國，都在 川普4月宣布暫時豁免時產生追料。而在美國那一邊，有可能還沒有 通過海關，或是客戶還未收到貨品，因在美國會有內陸運輸問題，美 國卡車司機缺工嚴重，所以還沒有實際上反應。另ISM存貨部分，仍 然在50以下，依舊緊縮，惟與上月相比緊縮趨緩。